市场是否理性,决定了杠杆的不同作用。杠杆具有显著的“正反馈”机制:在资产价格上涨时,“资产价格上涨→抵押品价格上涨→杠杆增加、买入增加→资产价格上涨→……”。在资产价格下跌时,“股价下跌→股票抵押品价格下跌→买入减少、卖出增加→股价下跌→……”、“股价下跌→名义自有资金减少→强制平仓、卖出增加→股价下跌→……”。

实际上不论是新零售还是旧零售,本质都是交易。而在零售行业,大家都能看到同样的终局,就是希望通过技术将日常的经营参数化。说到底,任何数字化时代的战役,都是“技术”二字。